2004.08.26

    半年报期间，“预收账款”成为一些投资者判断企业利润增长的“先行指标”，这样难免会有失偏颇。事实上预收账款具有“两面性”，即如果卖方企业按照合同规定的条款完成产品的制造并最终将产品交付买方，双方执行原合同，预收账款就可以转化为销售收入；反之预收账款就不能转化为销售收入。因此，仔细甄别预收账款背后的真实信息，同时结合其他指标对公司经营活动进行全方位分析，对投资者而言至关重要。
　　概念辨析    预收账款增长≠业绩增长
　　预收账款或称订金是卖方企业根据买卖双方签订的买卖合同，在产品未交付以前向买方收取的部分销售货款。由于预收账款所对应的、预定将于未来销售的产品的实际所有权尚未发生转移，按照我国目前会计制度中规定的确认利润的权责发生制原则，预收账款不能在当期确认为企业的销售收入，而只能作为一项流动性负债列入资产负债表负债项下。那么，预收账款在未来是否又一定可以确认为销售收入（或主营业务收入）呢？
　　如果卖方企业按照合同规定的条款完成产品的制造并最终将产品交付买方，双方执行原合同，预收账款就可以转化为销售收入；反之，如果卖方未能按照合同规定如期交货，或因其他因素双方协商终止执行合同，则预收账款就不能转化为销售收入。因此，我们说预收账款具有“两面性”，既有可能转化为销售收入，也有可能最终不能转化为销售收入。这是预收账款不能被确认为主营业务收入的本质原因，也是会计学客观记录企业经营活动宗旨的体现。
　　当合同按计划执行，预收账款得以顺利“转化”为销售收入时，在成本费用等其因素不发生异常变动的前提下，预收账款的增长最终可以体现为利润的增长；如果成本费用发生异常变动，即使预收账款“转化”为销售收入，也不能保证净利润一定增长。当预收账款不能“转化”为收入时，其增长不能体现为销售收入的增长，更不能实现利润的增长。这就是预收账款与净利润之间的传导机制。
　　预收账款的多寡与企业产品销售的方式直接相关。从实际经济活动来看，预收账款主要发生在房地产、大型机械设备、高端仪器仪表、大型工程施工业等资金前期投入大、生产（或建设施工）周期长的企业中，表现在财务报表上就是，预收账款期末余额占当期主营业务收入的比重较高。
　　对上市公司近年来的预收账款进行统计分析，结果表明，总体上，预收账款占主营业务收入的比重还比较低，其增长对主营业务收入的影响比较小，对利润指标的影响更小。但不同的行业比重不一致，影响也各不相同。从上市公司个体来看，一些公司预收账款表现出一定的“预告”功能，在某种程度上起到“先行指标”的作用。如一些上市公司未来的主营业务收入，会随着本期末预收账款的增减而增减；一些亏损上市公司预收账款的增长，则显示出未来扭亏为盈的潜力。当然，这种“预告”并非总是变成现实。
　　总体推断  预收账款比重较低影响小
　　显然，只有当预收账款期末余额占当期主营业务收入一定量的比重时，其增减才会对下一个会计报告期间的主营业务收入产生显著影响，进而影响利润指标。因此，我们以“预收账款期末余额占当期主营业务收入的比重”为统计指标，首先选取1999—2003年以来具有可比财务信息的1191家深沪A股上市公司（已剔除金融类上市公司）作为样本进行统计分析。结果显示，1191家A股上市公司预收账款占主营业务收入的比重呈逐年上升趋势，由1999年的3.2％上升到2003年的5.4％。总的来看，预收账款占上市公司主营业务收入的比重并不高。不过，以截至8月23日公布了半年报、具有可比信息的952家公司为样本进行统计的结果显示，截至2004年06月30日，预收账款占主营业务收入的比重已上升至11.37％，预收账款增长了10.07％。
　　也许正因为预收账款占主营业务收入的比重低，预收账款的高速增长，并没有带来主营业务收入的高速增长，更没有决定其他利润指标的高速增长。如2000年全部样本公司预收账款期末余额（总计，下同）增长38.23％，而主营业务收入同比仅增长6.56％，营业利润同比则下降了16.95％，利润总额指标下降19.01％，净利润指标下降了23.69％（详见表1），呈现出与预收账款反向增长的态势。而2001年预收账款增长速度较上年大幅下降时，2002年主营业务收入及其他几项利润指标均出现了较好的增长。这说明，从上市公司总体情况来看，预收账款增长并不一定能够决定经营业绩增长。
　　行业解剖  生产周期是关键
　　为了考察预收账款的行业特征，我们对1191家上市公司按照中国证监会颁布的行业分类标准，进一步分行业进行统计分析。结果显示，预收账款比重最高的房地产业，除2001年外都保持在20％以上；其次是建筑施工业，预收<