2004.03.18

　　同业比较是对上市公司及其同业企业进行比较分析，以便判断上市公司财务状况在同行业中是最好的还是处于中游的，或者是最差的。根据同行业比较结果，我们还可以寻找上市公司财务状况存在哪些问题，以及会计报表是否有虚假之处。

　　任何一家上市公司的经营状况必然受到行业发展状况和宏观经济运行状况的影响。一家公司可以是行业的龙头企业或末尾企业，但是任何一家公司的实际财务状况不会严重脱离本行业的平均发展水平或经营状况。

　　我们把一家上市公司的财务指标和财务数据与同行业平均水平相比较，寻找出严重偏离同行业平均水平的财务数据或财务指标，从而找到对上市公司经营状况或财务状况进行调查分析的重点。这种分析方法，我们称为同业比较分析。

　　■同业比较分析的第一步是找出同业比较企业

　　这一步比较重要。如果我们不能找到合适的同业比较企业，我们得出的同业比较分析结果可能不准确，甚至毫无意义。

　　为了选择同业比较企业，我们首先确定一家上市公司所处行业。

　　2001年4月3日中国证监会公布了《上市公司行业分类指引》。根据上市公司的主营业务，对照《上市公司行业分类指引》，我们确定上市公司的行业分类。

　　为了取得比较准确的同业比较分析结果，在《上市公司行业分类指引》基础上，我们应该进一步细分上市公司所处行业。

　　在上市公司年度报告或中期报告中，我们可以找到关于公司主营业务的陈述以及主营业务的收入结构。

　　对照《上市公司行业分类指引》，根据公司的主营业务或者占主营业务收入比例大的业务，划分上市公司所处行业，寻找同业比较企业。

　　假设有一家上市公司生产淡水鱼。我们对这家公司进行同业比较分析，我们可以选择其他淡水鱼生产企业和海洋渔业企业作为同业比较对象。如果同业比较企业中包括一家生产农作物种子的上市公司，那么，同业比较分析的结果可能不准确。

　　虽然对照《上市公司行业分类指引》，淡水鱼生产企业和生产农作物种子的企业都属于“A农、林、牧、渔业”，但是，淡水鱼生产企业和农作物种子生产企业面对不同的市场，影响它们利润的外部因素是不同的。我们把淡水鱼生产企业的生产成本与农作物种子生产企业的生产成本进行比较分析，比较分析的结果无助于我们判断上市公司的生产成本是否合理。

　　确定了上市公司的行业分类后，我们选择出同业企业比较对象。

　　■同业比较分析的第二步是计算财务指标或财务数据的同业平均值、同业最高值和同业最低值

　　例如，我们选择了5家同业企业。我们计算主营业务收入和净利润的同业平均值、同业最高值和同业最低值。

　　我们看到主营业务收入的同业平均值是16400万元，B公司的主营业务收入最高25000万元，C公司最低10000万元。净利润的同业平均值是4320万元，A公司的净利润最高7000万元，而在同业企业中B公司的主营业务收入是最高的，但是它的净利润却是最低2000万元。

　　■同业比较分析的第三步是找出上市公司严重偏离同业平均水平的财务数据和财务指标

　　假设，下面是一家上市公司的部分财务数据和财务指标及其同业平均值、同业最高值和同业最低值。

　　我们发现，虽然这家上市公司的主营业务收入是同业企业中最高的，但是，它的净利润、经营活动产生的现金流量净额、流动比率、速动比率和净营运资金却是同业企业中最低的。

　　找到了严重偏离同业平均水平的财务数据和财务指标后，我们应该分析它们严重偏离同业平均值的原因。

　　我们仍然以上面那家上市公司为例。

　　这家上市公司的主营业务收入是同业企业中最高的，但是，它的净利润却是同业企业中最低的。这说明公司的成本和费用比较高。这是我们调查分析的重点。

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